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              60家符合巴菲特選股標準的新三板公司(附名單)

              625 0 來源: 金三板 發布時間:2018-09-21 21:57

              今天三胖哥來統計一下新三板中尚存的一些優質公司。廢話少說,直接上干貨。

              巴菲特老先生在投資股票時,最看重三個指標,當然這里肯定不是MACD和KDJ之類的技術分析,而是財務報表上的關鍵信息,分別是毛利率、凈利率和凈資產收益率。

              這些指標并不難找,上市公司和新三板公司的定期報告里都有現成的數據,懶一點的話,直接看行情軟件里的F10,里面全都有,只是一般人不怎么看罷了。

              1、毛利率

              毛利率是毛利和銷售收入的比值。換句話說,賣出東西后,賺了多少錢?

              這個指標反應的是一個公司的賺錢能力,如果毛利高,那就意味著這家公司躺著都賺錢。不同行業的毛利率差別非常大,有的含著金湯匙,有的卻只能賺辛苦血汗錢。

              高毛利率的行業,基本分為兩類:

              一類是所提供的產品或服務除了本身功能外,還可以提供給消費者額外的效用,從而可以支撐他們收取更高的價格。典型的,如奢侈品行業,一個LV的包的成本相對于其售價幾乎可以忽略不計,但它能帶給消費者的還有對其社會身份和地位的肯定,說通俗寫這就是品牌的意義與價值。

              另一類是壟斷性行業,店大欺客,盡管可能不情愿,消費者不得不付出相對成本而言較多的錢購買這個行業的產品或服務。典型的有醫藥行業,專利帶來的壟斷,還有因特許經營帶來的特殊壟斷等。

              高毛利率下的最佳狀態,是還擁有高市場份額,一般只有像蘋果公司這樣的行業龍頭才能做到。一家公司在同行業中能夠做到更高的毛利率,以下兩件事至少有一件比競爭對手做的好,要么產品差異化或者品牌價值可以讓他有更高的議價,要么強大的供應鏈整合能力讓其擁有更低的成本,譬如三星。

              巴菲特認為,好公司的毛利率怎么也得超過40%,當然越高越好。

              2、凈利率

              只看毛利率有時會陷入誤區,比如不知道銷售費用和稅以及一些其他費用的情況,換句話說有些東西雖然看似很賺錢,但很有可能很難賣。

              舉個不恰當的例子,比如一個杯子你做出來需要5塊錢,但你要賣1000元,這毛利率很高啊,但問題是誰買啊,這時候你為了制造銷售假象,很可能貼1000塊錢的銷售成本進去,也就是說你買我的杯子,我貼你1005的現金,那一定是被搶購,毛利率非常高。但最后發現完全不賺錢。其實現在很多所謂互聯網思維的公司已經是這么干了,比如外賣、電商、共享單車,都是貼錢賣出來的收入。

              如果一家公司長期保持較高的銷售凈利率特別是與同行相比也較高,那么說明該公司的護城河較寬,競爭優勢顯著。

              比如你賣的蘋果,如果獨家種植,比市場上所有蘋果都好吃,獨家種植技術就是你的護城河。所以別人的蘋果賣10元/斤,你的蘋果卻可以賣15元/斤,你們的成本都是5元左右。因為有獨特的優勢,所以你的蘋果銷售凈利率高于同行。

              這里重要的是從長期保持高銷售凈利率,看出企業的護城河,不然你的蘋果憑什么賣的比別人貴?你這么賺錢,別人難道不可以去努力種植嗎?核心在于獨家優勢。

              比如新三板有一家叫中喜生態(831439.OC)的公司,過去五年的銷售凈利率都在30%以上。


              這種好生意沒人來搶?是因為護城河存在,別人做不到,或者做了也沒有這么高的毛利率。

              在新三板上,常年保持“高凈利潤+高凈利率”的公司并不多,除了中喜生態,成大生物啟奧科技、龍崗旅游、海諾爾麟龍股份等也都是高凈利率的代表。

              當然,如果凈利率過高,就會引發競爭,很可能出現盛極而衰的情況。道理很簡單,在中國只要有一個行業或生意很賺錢,立馬會有成千上萬的資金進來,會有無數競爭對手出現,不會有人讓你獨自賺錢。

              很多行業都具有周期型,當該行業越來越好賺錢的時候,業內的公司會拼命生產,導致產能過剩,供大于求,最后只能被迫廉價多銷。比如如今的新能源鋰電池行業,就面臨產能過剩的情況。

              在巴菲特的投資選股框架里,凈利率至少要高于5%。雷軍也說,“小米每年整體硬件業務綜合稅后凈利率不超過5%”。大佬們對于凈利率的標準還比較趨同。

              3、凈資產收益率

              巴老的原話是,“如果只能選擇一個指標來衡量公司經營業績的話,那就選凈資產收益率吧;我選擇的公司,都是凈資產收益率超過20%的公司。”

              凈資產收益率也就是ROE,是凈利潤除以凈資產,說白了就是投多少錢到這個公司,能賺出多少錢,反應自有資金的利用效率,當然是越高越高。三胖哥在此前的文章《新三板凈資產收益率連續五年超過15%的公司》中,給各位大佬詳細聊過這個指標。

              三胖哥個人還是非常重視對一家公司ROE的分析,尤其是結合杜邦分析。凈資產收益率=總資產周轉率*權益乘數*銷售凈利率,可以判斷公司是屬于高凈利率型還是高周轉率型,財務杠桿是否可持續等。

              分析凈資產收益率的目的,是判斷ROE是否具備較高彈性潛力(從低到高)或者能否在高位維持。

              從另一個視角來看,如果一家公司凈資產收益率遠高于銀行理財,這種公司算是比較優質的,可以將錢投入該公司博一博,就算業績下滑,最起碼能跑贏通脹,凈資產還能不斷增加。

              巴菲特給以上三個指標設定的標準,就是毛利率要高于40%,凈利率要高于5%,凈資產收益率要高于15%。

              三個指標都達標的結果,就是這家公司很賺錢、產品很好賣、銷售成本也不高,投下去的錢利用效率也很高。不過,要看是不是好公司,是不是能夠穿越時間的周期,還要看他一貫的表現,往前看2-3年,如果他一直表現良好,這幾個指標也都一直保持著很高的水平,那么肯定就是值得信賴的。

              考慮到新三板公司大多體量較小,財務指標會有所失真,因此三胖哥再加上一條,凈利潤不低于3000萬元

              經過篩選,共有60家新三板公司符合巴菲特選股標準。

              注:篩選期間為2016年、2017年和2018年半年報,中報指標予以年化

              此外,60家符合上述標準的新三板公司中,以下6家公司在三項指標中,均能排在前20。

              1)愛酷游(835089.OC)

              主營業務為移動端應用軟件的開發、渠道銷售及其他增值服務,競價轉讓,總市值16.53億元。

              主要財務數據:

              2)三瑞農科(836645.OC)

              主營業務為向日葵雜交種子的研發、生產、銷售及技術服務,競價轉讓,總市值5.86億元。

              主要財務數據:

              3)清園股份(836986.OC)

              主營業務為宋代文化實景主題公園經營,競價轉讓,無市值。

              主要財務數據:

              4)國瑞稅務(870624.OC)

              主營業務為客戶提供稅務代理、稅務咨詢、稅務鑒證等各項稅務服務,競價轉讓,總市值0.89億元。

              主要財務數據:

              5)睦合達(836801.OC)

              主營業務為針對汽車、信息技術、智能硬件等行業的投資咨詢服務,競價轉讓,總市值189.23億元。

              主要財務數據:

              6)力港網絡(835089.OC)

              主營業務為網絡游戲產品的開發和運營,競價轉讓,總市值7.07億元。

              主要財務數據:

              三胖哥發現,與A股白馬股多集中于醫藥、食品飲料等消費類行業不同,新三板中的“優質公司”卻大多集中在互聯網、游戲、咨詢服務等輕資產為主的行業里。

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